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12.5倍杠桿之慮金融租賃公司醞釀境外發債

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

國內金融租賃公司境外發債,悄然啟航。

知情人士透露,招商銀行()(10.38,-0.04,-0.38%)旗下全資子公司――招銀金融租賃有限公司(下稱招銀租賃)計劃在香港發行額度在3-5億美元的債券,用于購買飛機船舶與大型設備等。

在他看來,金融租賃公司香港發債,在于借助中長期低息債券融資,償還此前高利率的設備租賃銀行貸款,以此緩解金融租賃公司短借長貸、高融資成本等資產錯配結構性風險

然而,在積極探路海外發債“調結構”同時,國內金融租賃公司建設租賃物二手市場,打通租賃物退出渠道產業鏈的努力,仍然面臨監管與操作雙重壓力。

境外發債“調結構”

國內金融類融資租賃公司目前的發債渠道,主要集中在銀行間債券市場。

2009年9月金融租賃公司被允許發行金融債后,2010年5月華融金融租賃公司與交銀金融租賃公司先后在全國銀行間債券市場發行了10億元與20億元金融債。

究其原因,是此前《外商投資產業指導目錄》將外商投資金融租賃公司設定為限制類項目。直到去年底該目錄的重新修訂,外商投資金融租賃公司從限制類調整為允許類,金融類租賃公司海外發債困局方才破除。

民生金融租賃公司副總裁張博表示,考慮到境外發行美元債券的利率成本較低,民生金融租賃不排除在境外發債。

除了偏低的融資成本,金融類租賃公司境外發行美元債的另一項訴求,是通過美元募資,“扭轉”銀行系租賃公司不能參與設立境外融資租賃SPV項目公司資產管理業務的尷尬。

“銀行系租賃公司能否參與境外業務,目前沒有新規定。”上述知情人士透露,盡管招銀租賃境外發債用途是購買飛機船舶與大型設備,但受制金融租賃公司不能參與境外融資租賃業務,不排除發債所募資金將全額結匯回流境內。至于招銀租賃香港發債的實際融資額,監管部門對金融租賃公司杠桿率的硬性規定起著“限額”作用。

去年修訂的《金融租賃管理辦法》規定,金融租賃公司的租賃資產規模不得超過其注冊資本的12.5倍。以招銀租賃40億注冊資本測算,其租賃資產規模上限應為500億元。但記者獲得的招銀租賃資料顯示,目前公司租賃資產總額已達560億元。

“主要是統計口徑不同。扣除正在處置與即將結束的租賃物資產,招銀租賃實際運作的租賃資產總額沒有超過桿杠率上限。”前述知情人士表示,招銀租賃開業以來累計投放額度超過800億元。此次香港發債,意在用中長期低息債券融資,償還此前高利率的設備租賃銀行貸款,緩解金融租賃公司短借長貸與高融資成本所衍生的資產錯配等結構性風險。

“目前金融租賃公司兩類風險被監管部門高度重視。一是客戶集中、地域集中、行業集中等業務集中度風險,其次就是資產結構性風險,尤其是短借長貸與高融資成本等資產期限錯配現象日益凸出,放大流動性風險。”他強調說。

租賃物二手市場建設懸念

境外發債募資“調結構”的同時,金融租賃公司打通租賃物退出渠道的夢想卻依然無解。

融資租賃服務體系的核心構架,分成租賃債權資產與租賃物權資產管理體系,后者包括租賃物購買渠道建設、租賃物交付及特定化管理,租賃物價值動態監控與租賃物二手市場建設。

去年銀監會下發的《金融租賃管理辦法》(討論稿),要求金融租賃公司建立租賃物價值評估制度,對租賃物價值進行動態監測的同時,卻對參與租賃物二手市場建設“避而不談”。

記者了解到,其間金融租賃公司曾向銀監會申請與廠家合作發起租賃物資產管理公司的相關提議,同樣沒有獲準。

在一位了解內情的人士看來,按照上述提議,合作發起的租賃物資產管理公司,主要通過先回收租賃物設備,再由廠家重新制造出售實現資產增值。但在監管部門看來,這一產業鏈涉及金融租賃公司借助股權投資租賃物資產管理公司而獲利。而境內商業銀行及附屬全資機構目前不被允許直接參與股權投資業務。

此外,金融租賃公司打通融資租賃產業鏈,還面臨諸多操作難題。

記者了解到,目前讓金融租賃公司組建租賃物二手市場的最大操作困難,是相關租賃物登記取回仍缺乏統一的租賃登記制度,令出租人面臨很高信用風險。其次則是金融租賃公司在處理租賃物進出口問題時,常遭遇來自海關的操作困難。

“海關會擔心相關稅收問題,遲遲不愿放行,即使金融租賃公司愿提供稅收擔保,有時需要很長時間溝通才有結果。”一位金融租賃公司人士表示,讓他最近最頭疼的,則是增值稅改革后,相關租賃物處理的增值稅開票時間存在分歧,如對租賃物處理的增值稅采取一次性開票,還是將開票時間按租賃物買賣時間調整為增值稅改革之前,各個地方稅務部內部也有不同說法,由此相關租賃物處理的稅率標準,也不存在統一尺度。

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