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倫敦利率操縱案與金融巨頭煙霧

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

有關英國巴克萊銀行操縱倫敦同業拆借利率Libor一事引發金融界軒然大波。一個看似非常透明的資金定價體系卻蘊藏著極大風險漏洞,令人倒抽一口冷氣。

作為全球金融交易市場的基礎,Libor目前是由一批代表倫敦貨幣市場的“報價銀行”包括巴克萊銀行、匯豐銀行和蘇格蘭皇家銀行彼此間拆借的平均利率決定,它被視為全世界最重要的短期基準利率,被作為掉期、期貨和期權等金融產品定價的重要參照,還被各銀行用以參考確定自己公私業務的利率。

基于對巴克萊銀行的指控,英國監管機構與美國的金融監管機構對巴克萊銀行開出了4.53億美元的罰單。

然而,因為交易員已與報價銀行之間達成“默契”,巴克萊銀行的“操縱行為”使得市場獲得更有利的融資成本。由此看來該案的輸家可能是遠在千里的國際市場投資者與公司客戶。

以參考Libor利率掉期金融產品為例,該產品本應有利于投資者進行利率風險對沖而避險。然而如果Libor利率被操縱后,即期利率可能被“人為壓低”,并不能反映實際融資利率,因此投資者對市場利率走勢的判斷將產生錯覺,隨著市場投資利率的波動,投資者的利率掛鉤產品則很可能受損。對于大型公司客戶而言,這種交易損失不下上億美元。

雖然上述利率操縱案仍未牽出巨額的衍生品投資損失案例,然而不難想象,以巴克萊銀行、高盛集團為代表的投行巨頭在投資市場“翻云覆雨”,投資者與企業對市場更加霧里看花,這無異于在進行一場“他在明,我在暗”的賭博。這對于不少國內企業更有警示意義。

此前金融危機期間,國內不少企業正是由于在信息極度不對稱情況下與投行對賭遭受巨虧。2008年至2009年“中航油與高盛公司對賭石油衍生品期權而虧損5億美元”的案例震驚市場。

未來國際金融市場中,中國企業與個人投資者進行相關利率衍生品投資面臨挑戰依然巨大。隨著人民幣國際化在離岸人民幣市場建設不斷推進,中國金融機構將有望加強對相關利率基準指標的定價權,令相關衍生產品的定價更具透明性,從而在國際金融市場中搶占先機,更好地保護國內投資者的利率。

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