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楊軍:人民幣購買力下降金融負債性企業前景吸引

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

“舞動3000點”2011搜狐基金夏季投資研5月14日在廣州東方賓館隆重舉行,工銀紅利基金經理楊軍在會上表示,中國目前處在人民幣購買力下降的階段,因此金融負債性的企業的前景都非常好,由于高息差的存在,銀行業在3到5年內的增長都十分確定,而且風險非常低。同時無論從

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PE、PB、與H股的折價來看,銀行業都具備相當的吸引力。

以下為發言實錄:

江賽春:我也發現一個特點,我們很多優秀的基金經理,尤其是在市場上經過很多牛熊循環的經理,他們的投資理念有一個基本點,比較喜歡白馬股。在座的各位都提到了所謂的業績成長的確定性,是我們投資核心的原則。另外加上靠自己的眼里發現黑馬。

剛才陳總和楊總也講到幾個主要的行業,工程機械、制造、消費,我想請問一下工銀的楊總,現在就剩一個最大的白馬行業,也是你過去堅持了一年的金融行業,目前來看,也是從年初到現在也知道有一些基金業績只所以非常好,是對金融股配制非常重,你過去在股價不利的情況下實際上一直在堅持。你怎么看待最大的白馬金融行業,繼續堅持年初的配置策略是一種合適的方式嗎?

楊軍:金融行業主要有三個,你可能主要是講銀行,如果看保險業未來的發展,尤其是中國處在整個人民幣購買力下降的階段,因此金融負債性的企業的前景都是特別好的。簡單來說,10年前100萬負債到十年之后償還能力是非常好的,現在100萬到10年之后是要大大折扣的。所以從這個角度看,我覺得保險、銀行這塊盈利應該是非常好的。包括今年一季度增長也非常快,但是涉及到加息之后息差過大的問題。

銀行最大的不確定性,或者是長期需要關注的問題,如果中國經濟了30年的高增長,未來停止增長之后,那個中國經濟到達高點,或者GDP到達8000美元之后,經濟增長就波動了,不會像現在這么平穩。我就是想把大家擔心的風險說出來。這個時候普遍銀行里面的貸款資產質量就會出現問題,可能會有風險。大家普遍擔心的是現在有息差,將來利率市場化后對銀行的影響,這個是對銀行兩個潛在的風險。

從基金的角度來說,我覺得銀行業一定是好的。現在整個行業有這么高的增長,如果不看這么長,只看三年,五年,銀行風險很少。因為中國的銀行增長很確定很清楚,每年就是息差。經過這么多年的研究,基本上銀行新增的貸款,如果GDP確定是8%,信貸做下來就是相當于GDP的1.5至2倍,銀行全年下來貸款增速就在20%。以這種模式,現在來看,我覺得短期甚至2到3年看不到風險,我剛才講的是長期的風險。長期的風險加深了大家對這個行業的擔心,加上2008年的金融危機,所以像美國的銀行整個估值股價下跌很多。

但是從另外一個角度看,如果是客觀看現在,現在看PB很低,PE也很低,看股息率相對還可以。如果純粹從這個角度看,是跟H股比是折價比較多的。從市場氛圍看,尤其是經過去年整個市場,大家看成長多一點看這個行業尤其是看市值等多一點,對銀行的板塊,因為銀行板塊很大,占金融這塊有30%。這塊我覺得要撬動很難,我覺得現在比較安全。

(責任編輯:郭奇邦)

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