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富國基金:大跌下A股市場或有較好投資機會出現

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

從價值分析來看,08年企業盈利下滑已成定局,09年也需要繼續調整。上半年引起企業盈利下滑的主要原因來自于成本上升,而08年下半年至09

年全年,企業盈利下滑的主要原因將來自于需求的萎縮。

從經驗數據上來看,GDP1個百分點的下滑將拉低工業企業盈利9個百分點。因此,09

年整個工業企業利潤增速可能下降到個位數甚至出現負增長。上市公司利潤與工業企業利潤相關度很高,因此09年上市公司業績整體難有較好表現。

從估值角度來看,A股估值處于低風險區域,整體風險不大。目前A股PE已經創出歷史新低,但PB仍未創新低。因此,我們只能說A

股估值已經處于歷史低位,但是否已經完全見底,還需要具體行業進行分析。不過,如果09年業績非常差,則2010年由于基數原因,業績可能出現同比增長。屆時動態

PE可能會低于靜態PE。

股市資金供給情況來看,資金供給接近歷史最低點,未來可能有所改善。從定期存款增速等指標可以看出,資金從股市回流銀行的跡象非常明顯。目前定期存款增速已經經過連續

12個月的快速增加,增速達到8年來新高。基于對歷史數據的分析,我們認為,

這一增速出現走平甚至短期出現逆轉的可能性正在不斷加大。而這種走平或短期逆轉,將導致股票市場出現反彈甚至反轉行情。此外,央行不斷降低準備金率、財政存款增速減緩、順差在進口下降較快下短暫出現擴大,都將增加全社會資金供給,從而使股市資金也出現一定程度好轉。

對未來股市的走勢判斷,政策刺激下振蕩筑底可能性較大。盡管09

年經濟肯定較差,基本面不支持股市上漲。但是,股票市場大幅下跌并不符合管理層在當前全球金融市場大幅波動下穩定國內市場的意愿。因此如果再次出現幅度較大的下跌,則政府可能再度出手救市。比如平準基金,甚至把部分中投的資金轉為投資國內。彼時,市場可能在資金推動下出現較大幅度的反彈。這種可能性是不能忽略的。綜合來看,我們認為股市振蕩構筑底部的可能性比較大。向下的空間有限,但向上也需要宏觀經濟的好轉配合。

來源:富國基金公司

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(責任編輯:姜隆)

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