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光大保德信:反彈延續空間有限

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

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一、本周市場回顧

2013年5月第2個交易周市場上漲,全周上證綜指上漲1.87%,所有行業上漲。其中,交運設備行業表現最好,全周上漲6.20%。食品飲料行業表現次之,全周上漲5.71%。其他行業,例如信息服務、綜合、機械設備、電子和有色金屬等板塊本周漲幅都超過了4%。本周表現最差的是金融服務行業,全周僅微漲0.25%。此外,表現相對較差的還有家電和黑色金屬,它們全周僅分別上漲0.86%和1.02%。

二、對未來市場和行業的看法

本周公布了4月份的幾項重要經濟數據,其中進出口同比增速都較3月份有所增加,CPI同比上漲2.4%基本符合預期,而PPI同比下降2.6%,降幅超預期引發了市場對經濟復蘇的擔憂,從而造成周四市場在連續4日上漲后出現回落。我們認為在經濟轉型和結構調整時期,數據有好有壞很正常,經濟的結構性調整自然對應數據的結構性差異。而PPI下降是當前內需不足的反映,也是經濟長期依賴出口和投資所造成的必然結果,我們不應對PPI的下降過分關注和擔憂。

投資者預期的變動程度和市場的反應程度總是會比真實經濟波動程度大的多。與以往年份經濟的大起大落不同,我們預計當前及未來幾年的經濟增長會更加穩定地落在7%-8%之間。而相對于經濟增長中樞的確定性下移,投資者對經濟的預期卻波動很大,不斷在強復蘇和弱復蘇之間切換和搖擺。恰如年初市場對經濟強復蘇過度樂觀一樣,當前市場又對經濟弱復蘇過度悲觀了。我們認為,其實經濟無所謂“強復蘇”和“弱復蘇”之分,有的只是復蘇和衰退、正常復蘇和異常復蘇之分。因為當前我國正處于改革轉型和結構調整的特殊時期,經濟增速稍有波動實屬正常,而更加穩定地落在7%-8%之間就是正常復蘇,我們不應該過分解讀。

而且即使未來經濟下臺階,股市整體難有大起大落,但也會存在結構性機會。盡管在經濟增速中樞下移的背景下,控通脹和防風險導致宏觀政策的不確定性增加,但我們依然可以確定的還是那些符合政策導向、行業景氣度高、前景好、業績可以持續高速增長的行業。我們認為,未來股市在行業層面和個股層面上的表現會出現持續的結構分化,我們需要做的就是“自上而下”精選行業與“自下而上”精選個股相結合。

對于未來市場的看法,我們認為短期市場可能會延續反彈,但由于經濟偏弱,政策方面保增長預期不及控通脹和防風險的流動性收緊預期,加上IPO重啟的預期,反彈時間和空間有限,未來市場更大可能呈現底部區間震蕩行情。我們建議利用此次反彈進行減倉操作,降低前期漲幅較大、估值較高的成長股倉位,重點防御低估值藍籌股。

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