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國聯安基金副總魏東:希望股市有一次徹底的清洗

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

國聯安基金公司副總經理魏東(圖片來源:金融界網站)

金融界基金訊3月29日,證券時報2012年度“中國基金業明星基金獎”頒獎典禮及明星基金論壇在北京舉行,國聯安基金公司副總經理、國聯安德勝精選股票基金經理魏東演講實錄。

魏東:證券時報的領導讓我一定要談談去年投資的體會,其實只有15分鐘,根本無法展開講。我就對有一個問題我始終想和大家做一個溝通,我們對機構投資者的看法,因為機構投資者有一些市場覺得我們追漲殺跌,也有的認為我們抱團取暖,很多股票一看一堆基金拿在手里,總也不跌。

大家對機構投資有一些誤解,談談我對機構投資的一些想法,以及對市場的一些看法。我想談兩點:其實機構一個大家有一個博弈,第二個有一個共贏。博弈的關鍵在于如果說用順利的話,博弈的關鍵在弈,有一名著名的投資者,也是巴非特的學習的投資大師,投資有三節段,牛市在底部的時候很少人相信市場會好,牛市中期越來越多人相信,牛市在頂部的時候總是大家相信永遠會好。所以說聰明人開始傻子收場。機構投資者是特別很鮮明的群體。

在博弈的角度,大家可以看到,機構投資者有共同的調研方式,有吃共同的草。我們的賣方都一樣,都是幾十家提供的賣方,可能比其他基金公司知道晚,但是遲早會知道他們的觀點。甚至我們這些人可能都是所謂的大學里出來的人,大家很容易或早或遲形成一種共同的觀點。

這種共同的觀點就是左右一個板塊或左右一些典型個股的走勢,形成很強烈的趨勢感。這幾年市場恰恰體現得非常明顯,但是這個不是說無窮無盡變化,總是會有一個頂點。我們消耗的東西是一樣的,所以我們得出的東西,邏輯過程是一樣的,比如我們都喜歡醫藥股,一個階段都喜歡白酒股。當然還有另外一方面促使走這一部,不可能業績偏離。為什么說機構投資者?我們大家每天都得看自己的表現,很多基金經理可能不看。至少一個月關注一次,半年得關注一次,不關注你們公司的領導會關注,投資者、持有人會給你打電話,他們都會傳遞這樣一種壓力,導致你最后的行為都有一種趨同感。

這是機構為什么相中的股票會形成很長的一個趨勢,這種趨勢感對我們普通的投資者有很強的參考意義,對于機構投資者更是如此。什么時候大家會變?這是最核心的,有可能有兩種情況,第一種企業的基本面發生了很大的變化,出現一個轉折點,市場原來沒有考慮到的或很次要的一個矛盾變成主要的矛盾,會形成一個很強烈的反向的壓力。

第二,大家可能覺得上升空間不大,你有更好的標的。其實第一種影響更大,大家普遍的機構投資者的作風都是希望長期持有,享受一個更長期的時間的收益。在機構的博弈角度來看,你得很清醒的認識到,你處在什么位置上。如果在早期扮演了逆向投資的角色,可能會承受極大的壓力,收益也是會巨大的。更多的投資者會中期進場,也會有很好的收益,可能不見得很好,確實作為一個優秀的基金經理在很多的趨勢形成的時候在中段進場,就不容易了。早期會有很多爭議,也不一定成功。真正的高手,究竟在市場都認為永遠美好的時候可能認為產生一些裂縫,市場可能有一些問題,這可能沒有說特別的邏輯,也可能你覺得十個因素九個都好,一個不好,這是優秀的基金經理有這樣的感覺。對于我們來說你要清楚的知道你處在什么樣的階段,如果這個階段大家都是很認同,可能你是處在中段還可以,如果在末端就得小心。

第二個基金的共贏,前面重點說了,第二是要有一個順,這才是更關鍵的一點。因為大家都認為機構投資者都是抱團取暖,為什么買同樣的股票,這肯定不是我們大家都商量過的,某些個股可能個別基金會持有比較集中,但是對于市場普遍認同的,大量持有的股票,我相信大部分基金經理做出深入思考有自己獨立的見解,真正認為市場的邏輯才會進入,這就是一個共贏。

作為機構投資者,有很出色的基金經理,刻意會強調自己的逆向思維,一定要怎么樣,這可能是次要的,能不能發現趨勢,盡量早一段趨勢發現趨勢,能和大家共同的形成一種共識,你也理解其中的邏輯,你也理解未來的深度和廣度。因為這個好處,因為時間是站在優秀企業這邊,這可能很多人都提過。

另外,好的公司永遠意識到是比較稀缺的,比如說大家都覺得TMT的股票,和智能手機相關的股票都漲得很兇,真正響應到這個順應不見得會這么美好。在整個市場可能大家都喜歡的時候,會把每一個勢頭都翻一遍,會尋找一些。你要想想真正的核心的可能能獲得最大的收益,一定要想清楚,你要尋找到這里的一個核心。應該的正確的方向上的核心個股,往往給大家創造無法想象的超額收益。來源于兩點,一個是時間的價值,好的公司遠遠超出你持續的預期,往往是人來操作的。第二,真正的成長還是一個非常的概念,表面上看行情結束了,下一波還是那些優質的真正能夠獲得大家認可的這些公司,能夠給投資者獲得最大的收益。

有一些股票會悲慘的回到底部創造新底,我們要尋找真正的核心價值的這些公司。你要理解機構投資者的行為,理解他們的板塊,理解他們投資的方向,必須從順逆兩個方向來看,發現市場的趨勢存在什么地方,這個趨勢里真正獲益的上市公司在那里,這是兩點最重要的。第三點,如果說成長非常稀缺,大家會給稀缺非常大的投資議價,什么時候才是合適呢?如果大家愛屋及烏的時候什么才是合適呢?永遠沒有定論。

我可以舉兩個例子來結束我的演講。兩個非常有代表性的,一個是蘋果,一個是亞馬遜。亞馬遜過去三年的業績不斷大幅下滑去年是虧損,過去一年漲幅超過30%,另外一個公司蘋果,過去一年跌幅超過30%,亞馬遜可能還沒有市盈率,也許有可能也是兩三百倍,蘋果僅僅是上漲放緩。從這個里面投資永遠是法無定法,成熟市場也是這樣。包括國內也是這樣,我們永遠只有產生一個比較開放的心態,來尋找市場的投資機會。

我還是順著我前面說的思路,我唯一的想法,希望市場有一次徹底的清洗,很多優秀的成長股票我都想買,我覺得如果跌跌更健康的。謝謝大家!

機構來源:國聯安基金

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