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迎接主題投資時期對話國聯安基金投研團隊

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

在經濟結構轉型的大背景下,主題投資時期悄然來臨。

國際上以“主題”命名并實踐主題投資策略的基金總規模已經高達2000多億美元,富達基金、德意志資產管理公司、富蘭克林天普頓等資產管理巨頭均已推出主題基金。

國內主題投資熱度更是不斷上升,今年來獲批發行的多只新基金紛紛“瞄準”主題投資。

正值國聯安基金公司發行主題驅動基金之際,《基金周刊》記者對國聯安基金投研團隊進行了專訪,較為深入地探討了主題投資的特點以及在中國經濟結構轉型過程中涌現出的幾大投資主題。

主題投資風起云涌

基金周刊:今年下半年是否更看重主題投資的理念?

國聯安投研團隊:從成長趨勢或內在價值進行分析,2009年多數上市公司前景依然較為模糊。在此情況下,主題投資的理念或許更適合于2009年下半年的市場。

“相對于傳統的價值投資,主題投資具有更強的前瞻性,更大的靈活度。主題投資摒棄了傳統的地域和行業概念,前瞻性地發掘經濟體的長期發展趨勢及趨勢背后的驅動因素,進而能夠將受惠的相關產業和上市公司納入投資范圍,分享該主題下的領漲行業和個股帶來的豐厚收益。”

基金周刊:主題投資有何特點?

國聯安投研團隊:有別于傳統的價值投資,主題投資具備三個主要的特點,通過主題投資,能夠實現規模效益,以及提前發現投資機會并能有效避免遺漏相關投資機會。

首先,主題投資一般是先從宏觀經濟、政策制度、技術進步和社會文化等多個角度,挖掘投資主題。投資主題確定后,需要進行主題權重配置,最后是精選主題下的個股。整個投資過程是典型的自上而下的模式。

當經濟結構處于轉型期,采取自上而下或者說偏重于自上而下的投資模式,尋找驅動因素,會更加適應這個市場。例如今年的上半年,僅靠估值或者盈利增長進行資產配置很難取得好的投資業績。

其次,主題投資具有前瞻性。主題投資理念是把握經濟發展或企業盈利的趨勢性因素,鎖定具有長期發展前景的主題,因而具有前瞻性。事實上,部分股票在基本面沒有轉好的情況下,其股價依然會上漲,這就需要尋找到驅動的因素,用前瞻的眼光思考、看待問題。

第三,主題投資具有跨地域和行業特征。一般主題都橫跨多個行業;有些全球性主題基金,在全球范圍內尋求最優的主題配置資源,具有跨地域的特征。

熱點主題:新能源

基金周刊:如何看待未來的新能源產業?

國聯安投研團隊:每一次重大危機過后,都會以新興產業的崛起引領全球進入下一輪經濟增長周期。在本輪百年一遇的經濟危機之后,全球將更多希望“寄托”在了新能源產業上。

值得注意的是,在全球經濟陷入衰退,原油價格大幅回落的大背景下,新能源產業的發展不但沒有停滯,而且得到了各國一致的大力扶持。美國、歐盟、日本、中國、韓國等各大經濟體更是把新能源產業放在刺激經濟的重要位置。

因此,新能源主題也成為今年以來最受市場關注的熱點主題,但相關個股在一季度受到市場“追捧”后,進入二季度則表現平平。這是由于目前該主題盈利性較差,從而限制了估值的提升,但新能源主題作為全世界的發展戰略,在未來較長時間內都是需要持續關注、持續配置的主題。

新能源有望成為引領全球經濟走出本輪低谷的重要引擎。在新能源產業在發展壯大過程中,必然會出現一些具備投資價值的公司。雖然目前該主題還看不到其盈利性,但長遠來看則具備非常好的前景。

基金周刊:與通脹主題相關的行業是否也是必須關注的?

國聯安投研團隊:除新能源主題外,在通脹預期越發強烈的背景下,與通脹主題相關的行業成為市場“追捧”熱點。在全球經濟復蘇進程中,通脹的到來并沒有預期中那么快。但由于全球均采取了寬松的貨幣政策,在此背景下,即使我國貨幣政策出現微調,充足的流動性也會帶來資產價格的持續上漲。

“如果經濟復蘇進程較快,而各國央行又沒有及時收縮流動性,那么資產價格就有可能快速上漲。在此情況下,發生通貨膨脹就成為大概率事件。”資產價格的上漲在未來一段時間內會反復出現,因此,資源和資產類股的股價一旦受其的標的資產價格上漲刺激,就出現比較大的漲幅。

戰略主題:區域經濟

基金周刊:如何看待區域經濟振興戰略對市場的影響?

國聯安投研團隊:區域經濟是我國較大的投資戰略,通過以點帶面的形式來實現經濟的協調發展,提高中國宏觀經濟體的抗擊打能力。舉例而言,由于中國發展跨度較大,在出口變差的情況下,東部情況自然不好,但中西部由于內需旺盛,發展速度則較快。一旦出口恢復,東部情況又會好轉。由此可見,由于區域發展跨度較大,不同的時段總是有區域機會,中國經濟體的抗風險能力就會更強。

國務院出臺的經濟區域和八大經濟體的振興方案帶來了三方面的投資機會。

首先,可以把握經濟增長體的投資機會。從貢獻增加值和投資增速來看,西部的增速很快,有望成為未來若干年的經濟增長體。主要原因在于,首先,西部經濟成分以內向經濟為主,外向型經濟的比例小,受外部沖擊也少;此外,由于東部勞動力成本和土地成本的上升,因此部分產業有可能向西部轉移;最后,現在國家的政策正在向西部傾斜,東部投資已經比較飽,而西部以農村為主,這將導致西部投資加快,成為日后投資中的一個亮點。

第二,把握經濟特區的機會,經濟特區是經濟發展的龍頭,機會主要體現在土地增值、物流和商貿,以及特區上市公司的兼并重組。

第三,對于投資標的選擇,主要從經濟發展的階段來選擇。區域經濟的初始階段主要以機電、水泥和鋼鐵行業為主,之后商貿開始興起,就會以物流行業為主,到了晚期,區域經濟成熟,更多應該選擇消費類行業。

此外,未來一兩年內,新農村建設也可能會對中國經濟產生非常大的影響。

潛力主題:消費和產業升級

基金周刊:在外部需求放緩的情況下,啟動國內消費市場將給投資策略帶來何種影響?

國聯安投研團隊:經濟增長和消費升級是相聯系的,人均收入增長會對人們的消費造成很大影響。例如,人均收入增長會提高人們對于食品的質和量要求,從而帶來產業的升級換代,粗加工會向高級發展。人均收入每上一個臺階,就會增加一種資產的消費。就中國而言,最顯著的就是1998年房地產市場啟動以及2003年汽車市場啟動。這兩個市場率先在一線城市啟動,然后再延伸至二線城市。此外,具備消費能力的人群也在逐漸擴大。因此,消費升級在中國是值得長期關注的投資機會。

從投資主題來看,去年下半年,與政府固定資產投資相關的動力設備、機電出現了較好的投資機會。今年消費升級投資機會更大,其中包括家電下鄉和汽車消費等。在家電方面,政府出臺了比較多的刺激消費的措施,包括家電下鄉和空調節能補貼等。

事實上,對涉及消費升級的主要子行業而言,現階段高端白酒、乳品、葡萄酒、平板彩電等子行業表現出強勁增長勢頭;作為消費渠道的專業連鎖和現代百貨業也獲得了高速增長;黃酒、品牌服裝、女性消費品等子行業發展速度也開始加快。

除消費升級外,還有一個投資主題在于產業升級。在世界產業鏈中,中國是世界的加工廠,這也使中國經濟保持了比較快的增長,但同時也給中國的發展帶來一定限制,國家的產業振興政策,應該著力提高產品的附加值。

產業升級需要關注兩大行業,包括本身處于產業鏈高端的行業以及受益于產業升級的行業。事實上,過去30年的經濟增長伴隨著中國在世界產業鏈中的地位的提升。一開始中國只能從事簡單的加工,一般的貿易,隨著時間推移,中國慢慢積累了技術,可以做復雜加工,從粗加工逐步演化到精加工,中國在世界分工和世界產業鏈中地位有所提升。伴隨著中國在未來繼續成長做大做強,產業升級的過程會一直持續下去,在這個過程中有一批產業和行業逐步發展壯大。

(責任編輯:姜隆)[我來說兩句]

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