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海富通基金:謹慎樂觀看反彈相機抉擇盯政策

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

⊙本報記者吳曉婧

2012年最后一個月,上證綜指月漲幅已13%,成為26個月以來走勢最強的一個月,不禁讓投資者燃起希望:明年會不會是一個“轉機年”?海富通基金近日發布月度投資策略報告指出:對于年底的這一波反彈行情,持謹慎樂觀態度。目前經濟正在觸底穩步復蘇,雖然對復蘇的可持續性比較樂觀,但預計復蘇的幅度卻可能相對有限。未來,政策調控可能將進入一個操作難度大、頻率高、幅度小的階段,因此隨著政策的變化,市場的情緒也將出現反復。“綜合判斷,我們認為市場的反彈或將是充滿波折的,"相機抉擇"可能是比較穩妥的應對策略。短期內,IPO大量排隊、大小非解禁壓力、中小盤股業績低于預期都是投資者需要重點關注的風險因素。”

對于國內經濟,海富通基金指出,匯豐近期公布的12月中國制造業采購經理指數(PMI)已連續兩個月停在50之上,象征經濟已回到擴張階段。市場普遍認為,經濟已經來到底部;短期會呈現“L”型的橫向走勢。預計經濟再度下行的空間有限,盡管強勁回彈的動能尚未可見,但最壞的情況已經過去。由于國內通脹問題依舊存在、全球經濟形勢依舊復雜,國內明年在宏觀政策方面,仍將堅持積極的財政政策和穩健的貨幣政策相結合。通脹方面,明年CPI的上行因素將主要來自于食品價格和政策放松,預計2013年CPI同比增速將處于在2.8%-3%附近。2013年全年GDP則可能維持于7.5%左右的水平。

最近剛舉行的中央經濟工作會議,為2013年經濟政策指明方向。其中,城鎮化在本次中央經濟工作會議中被單獨作為2013年6項工作任務之一,提出要提高城鎮化質量,與此前中央政治局會議上提出的增強城鎮綜合承載能力、提高土地節約集約利用水平的表述相一致。海富通基金認為:“隨著城鎮化議題的持續發酵,周期性行業短期表現或將較為樂觀,也可能進而帶動市場的反彈格局。重點值得關注的行業包括地產、建材(如水泥)及建筑相關等。然而,由于中央經濟工作會議中仍"繼續堅持房地產市場調控政策不動搖",未來政府應對房價上漲的具體措施則將成為房地產行業不可忽視的風險點之一。”

除此以外,銀行股也是近期值得重點關注的行業之一。今年初以來,由于市場普遍擔憂經濟如果發生硬著陸后將導致銀行不良資產上升、息差收入收窄,銀行整體盈利將面臨下滑風險。然而,近期從對各銀行調研后的反饋可看出,銀行不良資產的增幅以及明年息差收窄的幅度均好于原先市場預期。如此一來,市場此前對于銀行基本面的擔憂情緒得到大幅度修復。“我們對于銀行股的看法亦從原先的負面轉趨中性。”

就債市而言,海富通基金指出,近階段債市在基本面上承壓較前期加大。我們對2013年的債券市場整體謹慎看好。促成收益率向下的因素可能有:世界范圍內尤其是美聯儲對貨幣刺激的制約;國內經濟轉型的確立。而促成收益率向上的因素有:世界范圍內的貨幣刺激;中國貨幣當局資產負債表的繼續擴張;食品能源價格的上升;人民幣匯率變化超出預期等。在資產配置上建議重點關注中等期限中高等級信用債,注意重視資產的流動性并加大對交易性機會的把握。

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