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華安基金張翥:成長股的大旗還能夠扛多久

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

張翥

今年以來,市場的結構分化可謂是最顯著的一個特點,成長股與周期股市場表現的背道而馳完全超越了投資者的想象。

首先,經濟轉型的大背景決定了周期股的相對衰落和代表新經濟方向的成長股異軍突起;其次,成長股的上漲背后也有基本面因素的支撐,業績增速的提升是支持成長股行情的一個重要動力;最后,去年四季度以來由于IPO暫停,股票供給上的空當期,客觀上也導致了部分優質成長股的稀缺性進一步凸顯,加劇了市場的兩極分化。

站在當下,相信多數投資者都有以下類似的疑問:成長股的上漲是否充分反映了上述利好因素?未來市場環境的變化是否會帶來投資風格的轉變?這些問題的答案可能需要從兩個不同的時間維度來看待。

短期而言,不可否認的是,經過半年多的大幅上漲后成長股的估值已經普遍高高在上,50-60倍PE幾乎成為常態,就目前股價所蘊含的成長預期看,普遍要求公司未來幾年至少有50%以上的持續高增長,但參照剛出爐的中期報表,除了極少數的公司,今年能否達到業績預期都是一個很大的疑問。相信不久后的三季報對于一大批主要依靠概念提升估值的偽成長股而言,很可能將是一個嚴峻的考驗。

但是,從中長期來看,代表了新經濟和戰略新興產業大方向的成長股,未來的空間依然巨大。未來成長股更有可能是以時間換取空間,波浪式上升將是長期的基調。(作者系華安基金策略分析師)

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