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華安基金汪光成:在叢林中行進

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

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加拿大著名投資大師加里斯洛夫斯基曾經形象地說道,股票市場有點像叢林,那里有各種各樣的動物,從大象、老虎到蛇和猴子,投資者經常感覺好像被眾多的食肉猛獸包圍。當我們行進在叢林中的時候,我們會發現,蕓蕓眾生、形態各異,你能看到很多機遇,但同時又時刻感受到了風險的存在,這種形態確實和股市很相似。

你可能碰到一些可愛的小動物,例如甲殼蟲,你認真觀察了一段時間,發現其從蟲卵到成蟲時間很短,如果要評估其成長性,在這個階段成長性是驚人的,如果你想進一步推測其未來發展趨勢,那么按照這種成長速度推理,用不了幾年,就會成為龐然大物。但是,你很快意識到,這種情況似乎并不存在,因為你看到的最大的甲殼蟲也就指甲蓋那么大,事情并非如你設想的那樣發展,因為其基因決定了其體形的大小。這種情況和我們現在很多中小企業創業板一樣,如果我們忽略其行業特征、忽略其生命周期,而基于其過去對未來進行美好的預期,那么,這種評價產生誤導的可能性比較大,除非發生基因改良或者突變。否則,甲殼蟲再怎么評價它還是甲殼蟲,差別也許就在于是不是美麗的甲殼蟲了。

如果你遇到了老虎,那么,對你而言,是絕對的風險和收益并存了。如果你是武松式的英雄人物,那么,對你而言就是機會,你可以扒了虎皮、取了虎骨,收益巨大;如果你覺得自己不是武松,那么,惹不起但可以躲得起的;如果你就是想試試,那也可以,但從歷史概率上看,結局大部分是傷痕累累或者干脆被老虎吃了。很多強周期類股票、重組類或者概念類的股票就是這種類型。

如果你幸運的選中小象并一直擁有它,你會很多年取得穩健的復合收益率,即使是大象,成長性不足,但由于其力量巨大,也照樣幫你取得很好的收益。更多的時候,我們看到叢林里面是許多上躥下跳的猴子,如果覺得自己沒有打虎的本領,那么,把自己訓練成一個耍猴人,也能在這叢林中贏得自己的一席之地。如果不幸被蚊蟲或者毒蛇叮咬,那么,去除毒液或者割肉,是無奈的選擇,但也是保命的必須措施。

和叢林一樣,股市在很多時候,有時候風和日麗,有時候狂風暴雨,更多的時候表現,似乎并非如芝加哥學派所宣揚的那樣是理性的,倒是經常很像艾瑞里《怪誕行為學》里面的描述,行為中非理性的時候占大多數,因為股市經常是反映人們貪婪和恐懼的鏡子。而中國經濟結構的復雜性、上市公司的周期和業態差異變化,以及很多如掠食者似的虎視眈眈隨時準備圈錢套現的行為,使得股市變得真正的荊棘叢生,加劇和放大人們的非理性行為。

投資者在很多時候很無奈,外部事件的影響、投資者對股價和信息的預期和反應等,都是難以控制的因素。你需要選擇一些最好的種類來建立一個良好的多樣化組合,從而獲得可持續、低風險、高復合增長的收益,畢竟,中國作為全球第二大經濟體,很多上市公司還是可以為投資者帶來很好的回報的。我們需要做的一切就是去找到它們,在合理的價位買進它們,然后確信它們保持在正軌上。這一切,從理論上講是那么的簡單,以至于有廢話的嫌疑,但是它確確實實就是這樣,差別在于,我們必須付出努力,去學習“動物學”知識,從感知、邏輯、事實、數據這個完整的研究過程的實踐中,建立自己的投資理念和投資策略,并形成習慣,融入到自己的投資行為中去,去認真研究公司的商業模式、行業特性、公司戰略和管理層等,對形形色色的上市公司和信息盡可能做出完整的判斷,那么在股市叢林中生存幾率和獲取收益的概率,才能大大提升。

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