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華安基金賀濤:操作思路以取得絕對收益為主

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

7月29日,搜狐2011年秋季基金投資策略探討會在上海香格里拉酒店就行,本次研討會的主題是3000點下的"獵殺"行動,以下為參會嘉賓的精彩發言。

華安穩定收益債券基金賀濤

王群航:下面接觸到債券型基金,我覺得三個基金經理都要問大家一個問題的話題,就是關于城投債的風險和化解,這段時間在上海,有些基金經理認為這個風險兩三個月可以化解,對這些債券也不是很看重,問一下三位基金經理的看法。

第二個問題,賀濤先生管理的華安穩定收益,業績在今年7月份第二周表現非常搶眼,在第二周的時候一個周的收益曾經達到了2.67%,為什么說很搶眼呢?通過一組數據比較,在那一周的時候一級債的平均收益是0.2%,他是2.67%,城債第二周的凈值增長率是負0.36%,指數型基金是0.76%,在7月份第二周為什么可以做得這么好,這也是拉高他整體業績的重要原因。

還有第三個問題,未來能否持續下去呢?

華安穩定收益債券基金經理賀濤:謝謝主持人。

第二個問題可能是投資者比較關心的,還要問未來持續性怎樣,剛才陸欣也說了,債券基金業績取得的因素,包括第二周,最直接的表現就是前期在新股發行市盈率很低的時候積極參與了新股的申購,在第二周的時候中的新股上市了,表現也不錯所帶來的收益。

另外,我這只基金是08年成立的,成立三年以來在各自市場有得有失,投資理念也逐漸有些修正,從去年以來債基有其運作模式,投資人和投資股票不一樣,股基是靠自己的判斷取得更大的收益,債基的話是用腳來投票的,所以基本的操作思路第一以取得絕對收益為主,我不為了排名而跟對手博弈。第二,我一定要發現真正能賺錢的一些市場,加大投資力度。第三,最重要就是控制整體的下行風險。我們最終想取得的業績表現是穩步上漲,當然市場不見得給你這樣的機會,但我們可以控制下行風險,讓你的凈值在承受一定的風險情況下波動不是太大。一旦市場給了你機會,你會跟上市場,能夠有所表現,這樣的話從長期積累來看,對投資者是一個很好的表現。

我們基金成立三年多,年化收益率8%到9%,對于一個債券型基金來說,至少跑過CIP和定存,未來我們依然會貫徹這樣的思路,取得絕對收益。債券現在跌成這樣,其實展望三到六個月來看遍地是黃金,一年期以內6%的收益,轉債按照以往的經驗也會超過10%以上的收益,因為短期問題比較突出,比如說央行流動性的收縮過緊,短暫的收益率不高,導致投資者的選擇壓縮了股市和債市的表現。CPI可能會回落,尤其到四季度,我們展望四季度感覺通脹壓力不會成為未來中國經濟發展的問題,因此從這次政策的松緊程度來說應該比現在松一些,投資收益率不會長期高位。

第一個問題,我們覺得城投債和調控有關。09年放了那么多錢,必然會導致經濟失衡。在今年以來,央行持續緊縮,把以前犯的錯誤不斷糾正,也導致7月份這種貨幣市場收益率飆升,飆升了以后影響到各自產品的表現。其實城投企業很簡單,間接來源就是財政收入、賣地收入,最近出現的問題關鍵在于第三點,就是銀行不再缺貸。城投債在政策寬松的情況下確實比較基金,他們拿了1萬億并不是去投資,只是給了這個政策,先拿錢再說。另外我們也了解到,地方確實利用政策拿了很多錢,不干活。最近央行的政策有利于擠掉這些泡沫,使得地方融資平臺未來的發展有利。

具體到城投債上,我們比較中性,短期的趨勢在這里,城投債的價格也在不斷下跌,我們未來認為對于城投債的違約可能性比較小,雖然可能會出現一些違約事件,在地方融資平臺的負債平臺中,90%是商業貸款,10%是城投債,這是發改委批出來的,能夠發城投債的企業基本上擔保情況比較好,違約的概率也是比較小的。

第二點,我們覺得城投債也要區分看,去年6月份,國務院出了19號文,對新老城投債有一個新的劃分時間,基本上10年以前發的債券國家政策認的,地方政府必須負擔債務的義務,其實19號文提前了隱性的信用擔保。最近,發改委也明確發文,在地方融資平臺發的對外債券上面必須履行自己的承諾,必須進一步強化19號文的意向,對于老的城投債,現在有一點風險導致價格跌過頭,如果信用沒有問題,地方政府發債企業比較健康,當地的經濟蓬勃發展,我們覺得可以尋找一些機會。

對于新的城投債要更加審慎,因為畢竟沒有制度上的擔保,也沒有對外面的針對措施,我們覺得還是應該更加審慎來看。

(責任編輯:謝剛)

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