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華安基金鄭可成:為債券市場的春天積蓄力量

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

進入今年下半年的中國債券市場,無疑進入了嚴寒的“冬季”。

經歷了二季度的調整以及6月底的錢荒,部分市場的投資者根據過去五年的經驗,認為最困難的時期已經過去了,向往著春天的到來。但是更困難的局面出現在三四季度。Wind統計數據顯示,債券交易量自6月開始出現較大幅度下滑,月成交量均在1.5萬億元以下,11月雖反彈達到1.8萬億元以上,但較之前每月5萬億-8萬億元的成交量相去甚遠。

在這樣的一個冬天里,作為債券投資者身處其中,在承受著徹骨寒意的同時,最關心的可能是兩件事,一是春天什么時候到來;二是怎么熬過“冬天”。

華安穩固債券、日日鑫貨幣、安心收益債券基金經理鄭可成認為,春天的再次到來,目前來看可能需要一個漫長的過程。首先是債券市場的交易效率需要得到恢復,比如提高商業銀行在交易所債券市場的活躍度、銀行間市場交易模式的改進、增加新型交易工具以及各交易場所的存量互通等;其次是債券一級發行的市場化程度進一步提高,為二級市場投資者創造更公平、公開、公正的環境;再次是信用風險定價的合理化程度提高,信用利差具有實質意義;最后需要基本面和貨幣政策的配合,一個通脹預期穩定、經濟增速合理的宏觀環境,和一個預期明朗的貨幣政策環境。

根據以往的經驗,要在冬天里生存,首先是債券投資者縮短久期,去杠桿化,使自已暴露的風險敞口越小越好;其次是少冒險,偶爾的一絲陽光,不代表春天的到來,對于流動性下降較快的債券資產來說,博反彈的效率遠低于權益資產;再次是做好負債管理,在避免增加風險敞口的同時,為迎接春天的到來積蓄力量。

北京商報記者宋婭

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