8月11日，國家統計局發布7月份國民經濟運行數據，其中7月份居民消費價格(CPI)同比上漲3.3%，漲幅創下年內新高；而城鎮固定資產投資同比增長小幅回落、7月份新增人民幣貸款低于市場預期。在等等一系列數據的刺激之下，宏觀經濟將如何走向？宏觀調控政策會否發生變化？已經成為市場人士密切關注的焦點。

華商基金向上經濟研究中心分析認為：受食品價格上漲超預期影響，7月份CPI略高于此前市場預期水平達到3.3%，前7個月CPI達到2.7%。從歷史上看受洪澇等天氣影響造成的CPI上漲持續時間很短，且就目前情況來看全年CPI控制在3%以內的目標沒有太大問題，短期內因7月份CPI較高不會有直接的政策影響。

在7月份CPI創下年內新高之時，1-7月份城鎮固定資產投資同比增長24.9%，比上半年略回落0.6個百分點；7月份社會消費品零售同比增長17.9%，比6月份略回落0.4個百分點，都基本符合市場預期。從新增貸款數量來看，7月份新增人民幣貸款5328億元，低于此前市場預期水平。進出口方面，出口和進口增速都有回落，7月份貿易順差再創新高，外圍市場雖然仍然波動，總體趨于平衡，整個下半年貿易順差仍將維持在相對高位。7月份規模以上工業增加值同比增長13.4%，比6月份略回落0.3個百分點；1-7月份，規模以上工業增加值同比增長17.0%，比上半年回落0.6個百分點，都基本符合市場預期。

綜合上述宏觀經濟數據來看，各項經濟指標出現的短期波動不會成為近期市場政策出現明顯變化的原因。因此，如此前預期，三季度經濟或將出現一定幅度的回落，政策處于變化前的觀察期，我們維持此前的投資策略不變。

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