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農銀匯理基金每周視點

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

國際:

歐美7月制造業PMI低于預期

美國7月制造業PMI下跌至51.8,創2010年底以來最低。7月份歐元區綜合PMI初值為46.4,與6月份持平,略遜預期。

美國和歐元區的MarkitPMI初值均低于預期。美國新訂單、庫存和就業分項均有所上升,進口成本大幅下跌。但需求疲軟受出口影響較大,美國國內需求有回暖跡象,這有望促使企業增加招聘。我們認為未來幾月美國高頻經濟數據企穩回升、逐漸走出年中放緩概率更高。歐元區7月份PMI初值顯示經濟仍沒有抬頭跡象,私營部門連續第6個月收縮,三季度經濟可能仍將處于衰退中。

德拉吉:將盡一切努力捍衛歐元

歐洲央行行長在倫敦的演講中表示,歐央行將“竭盡所能”保全歐元區,并讓市場要抱有信心。近期歐洲市場悲觀情緒蔓延,因而言論上的利好往往為市場帶來比較明顯的情緒修復。德拉吉“竭盡所能保全歐元”的表態比較罕見,和自4月份以來歐央行偏消極的操作態度并不吻合。這體現了歐盟層面努力保證歐洲五國中大國穩定的意愿,也為近期歐央行通過貨幣寬松刺激(無論是LTRO還是SMP購買計劃)緩和債市收益率的可能性敞開了大門。

國內:

中國提前出現民工返鄉潮

據中國證券報報道,受傳統出口產業不振、房地產宏觀調控等因素影響,以前在春節前才出現的民工返鄉,此時在多地提前出現。盡管目前我們看到城市勞動力市場調研數據依然顯示城市勞動力供不應求,但隨著經濟增速的進一步放緩,可能進一步惡化的就業形勢將迫使政策層面做出更多實質性的政策調整。

匯豐中國7月制造業PMI初值為49.5創5個月新高

7月份匯豐/Markit采購經理人指數(PMI)預覽值從6月份的48.2%升至49.5%。其中原材料庫存指數從6月份的47.8%升至49.7%,產成品庫存指數下降了2.3個百分點。

產成品庫存下降而原材料庫存上升的走勢通常被視為周期性復蘇的信號,但在數據解讀方式上存在一定爭議。匯豐/MarkitPMI的購進價格和出廠價格指數雙雙反彈,表明需求有所恢復。

雖然這些信號無疑鼓舞人心而且值得重視,但工業增加值和發電量等更多“硬數據”的好轉才能更加確信經濟形勢的回升。

與此同時,從業人員指數下降了1個百分點。該成份指數的下行走勢與近期主流媒體有關三一和中興等企業裁員的報道相符。雖然當前就業環境仍遠好于2008年末和2009年初,但決策層對就業問題的擔憂應該正在加劇。

股票市場

上周A股市場創下年內新低,成交萎縮。對經濟前景的擔憂以及頻發的中報業績地雷,導致市場整體低迷。

截至周五,上證指數收市報2128.77點,全周下跌1.84%;深證成指收市報9087.13點,全周下跌2.64%。

債券市場

上周五銀行間回購利率紛紛下降;中短期國債收益率上升,長端利率維穩、10年期國債繼續維持在3.28%;中短期票據收益率多數下降,信用利差紛紛收窄;交易所信用債中,成交額較大公司債收益率穩中有升、企債個券收益率則升降不一。

股票市場

當前政策相對真空,由于內外經濟疲弱,加上恰逢中報業績披露期,市場信心較脆弱,一些流動性較差的消費股、成長股出現補跌的情況。但立足中期,在經濟增速下一臺階的背景下,成長仍是未來投資的主線,建議逢低配置業績較好的白酒、服裝以及中長期供需持續改善的環保、保險、券商。

債券市場

上周短端利率債收益率出現回升、長端則整體維穩,預計在經濟仍處探底企穩、通脹壓力仍然不大的背景下,利率債整體或將繼續維穩。近期信用市場繼續走弱,而經濟疲軟和政策寬松預期對債市支撐力趨弱,信用供需趨向不利,短期內信用債難言逆轉。監管政策趨嚴后,票據利率持續上升對短端利率形成壓力。

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