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農銀匯理基金:策預調微調力度加大

標簽 人民幣 
2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

日前公布的2012年1季度GDP增速為8.1%,遠低于去年4季度的8.9%,主要原因是1、2月經濟的大幅下滑。但從月度來看,以工業為代表的經濟走勢在3月回升明顯。從三大產業看,增速在1季度均有下滑,其中第二產業由10.1%下降至9.1%,第三產業增速由8.7%下降至7.5%,而第一產業下滑幅度最大,由5.7%降至3.8%.1季度工業增速下滑在預期之內,而第一、三產業特別是第三產業增長遠低于預期,是1季度GDP增速低于預期的重要原因。考慮到中國經濟轉型服務業發展空間巨大,未來服務業仍將穩定增長。

再看投資數據,2012年3月的固定資產投資增速為20.4%,低于1、2月21.5%的累計增速,3月投資增速回落的幅度低于市場預期,且從行業角度看投資增速回升動力不足。1、2月鐵路投資增速持續回落并拖累基建投資,但可以看到3月鐵路投資降幅有所收窄,且鐵道部部長盛光祖近日表態要確保全面兌現“十二五”鐵路建設目標。對于未來鐵路建設資金的籌集,盛光祖也表示將加大鐵路建設資金籌措和管理力度。積極爭取國家有關部門支持,擴大鐵路建設債券規模,加大貸款力度,充分利用各種市場化籌資工具,進一步拓寬資金籌措渠道。2012年3月房地產開發投資累計同比增速為19.5%,比1、2月27.8%的累計增速明顯回落。考慮到去年7月以來地產銷售面積的持續回落,我們預計2012年上半年地產投資增速回落趨勢不會改變,并拖累總投資增速持續回落。

信貸方面,3月新增人民幣貸款億元,遠高于市場此前8000億左右的一致預期,并創14個月新高。但從信貸投放結構來看,居民部門短期貸款攀升異常,需求或主要來自于個體商戶的周轉經營。企業部門貸款有所增長,顯示決策層有意通過信貸的投放而促進經濟增長,但期限結構進一步短期化,暗示借貸主要為了滿足流動性需求,而政策對企業中長期投資意愿的刺激力度有限,部分銀行的信貸額度可能并未使用充分,從而通過購買票據而達到規模。

考慮到今年信貸均衡投放的思路,二季度投放規模或將出現同比的改善。在項目投放節奏上,今年初出現了不同尋常的寒冷天氣,導致1-2月投資項目的放緩。但“十二五規劃”重點項目、區域振興項目、保障房和水利等民生項目將在二季度進入集中開工建設期,而高鐵、特高壓等項目上馬或續建將對投資形成一定支撐。政府預調微調的步子已經邁開,項目的陸續開工和資金的加速投放將是當前需求恢復的重要支撐。

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