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上投摩根基金:投資是多立面切割體

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

◎選股是一個多元素多視角審視公司、行業的過程,如同打磨一顆鉆石,越多切割面越閃亮。

◎2012年是中國經濟結構調整的元年,經濟呈現L型,結構性因素大于周期性因素,市場的結構性機會非常明顯,傳統產業越來越缺乏彈性。

“這兩年很忙,管理團隊是比選股票更需要穿透力的事情。”作為上投摩根基金副總經理、投資總監,馮剛對目前上投摩根投研團隊的評價是“漸入佳境,開始進入團隊的磨合‘紅利期’”。

團隊進入磨合“紅利期”

兩年前,馮剛離開華寶興業基金國內投資部總經理的位置加盟上投摩根。對于管理團隊,馮剛有一套自己的見解。“以前做基金經理時每天忙活的是選股票做組合,現在則是選人做組合。股票選錯了過一星期可以賣掉,但選錯了人不可能馬上發現馬上換掉,至少需要他在一個位置上工作兩年、三年。選人需要更有穿透力,看到他的潛力。對我們來說,團隊每個成員都是我們的重倉股。”

更為不同的是,選股票的重倉股買了不用“培育”,而選人的重倉股,則還需要繼續培育。事實上,從馮剛自身的成長路徑來看,也是經歷了研究員、基金經理助理、基金經理的傳統路徑,他表示,研究到投資,中間必須經歷的過程就是拓寬視野,做研究員可能只熟悉10%的行業,但做基金經理就不能只熟悉部分行業,需要快速拓寬視野。

不過,他也表示,投資需要藝術性。“從投資、研究的角度看,優秀的研究員成長為優秀的基金經理中間需要一段培育過程來銜接。”他舉例,這兩年上投摩根內部曾成功實現了優秀研究員到優秀基金經理的培育例子,“投資這個東西很奇怪,有時需要深入,有時又考驗靈活性、藝術性。”

從以前二三十人的投研隊伍,到如今六十多人的有力之師,馮剛感覺這個隊伍正在漸入佳境。“優秀的投研團隊并不一定個個都是基金業內最聰明的,但是長期的磨合所產生的合力會是非常驚人的。現在正是我們享受團隊磨合紅利的時候。”

根據數據顯示,今年以來上投摩根系基金整體表現搶眼,據晨星開放式基金業績排行榜顯示,在上半年回報率超過10%的基金中,上投摩根連中三元,旗下的新興動力、中小盤、行業輪動基金上半年回報率分別為15.8%、10.9%和10.4%;其中,上投摩根新興動力一度領跑同類基金,過去1年排名第一。與此同時,上投摩根旗下有3只基金上半年業績排名位居同類型基金前十名,分別為新興動力、中國優勢、雙息平衡。

投資是多面切割打磨的過程

馮剛2000年進入證券行業,十多年來投資風格穩健,擅長自下而上選股。在馮剛看來,中國的基金經理像中國農民一樣,要想豐收,一方面靠天吃飯,更重要的是要精耕細作。“選股、選行業、交易、擇時這四個投資因素中,選股是首要的關鍵因素。”

不過,基金經理不是不犯錯,在馮剛看來,投資是一個概率游戲。“選時判斷大盤,大多數人會有50%的正確率,60%就已經很不錯了。選行業可能是60%~70%的準確率,對專業人士來講,選股的準確率應該是80%以上。投資就是玩概率,對于你的專業來講,你應該去做概率更大的事情,從長期來看一定是有效的。”

對于如何選股,馮剛認為,選股是一個多元素多視角審視、觀察一個公司、行業的過程,如同打磨一顆鉆石,越多切割面越閃亮。“2005年投資只看一個指標PE,高了就賣低了就買。但是投資沒有這么簡單,每個公司都有自身特性,銀行5倍PE了也還是沒人買。有些消費品類公司,以前就看新店開張速度、數量,深入研究需要分析庫存積壓、終端品牌力等綜合考慮,并不是開店數量越多增長越快,因為轉入到過度競爭的行業后開店數就沒有意義了。”

馮剛坦承,不管是做管理還是做基金經理,始終要重視學習。“我之所以喜歡投資,是因為經常能夠學習到最新的東西,即使是同一個東西,你看他的視角都會發生改變。投資最吸引人的地方就在于此,經濟永遠在變化,一只股票也需要用不同的眼光多元化地去觀察。”

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