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招商基金:債市短期或維持窄幅震蕩

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

今年以來,招商基金固定收益產品延續了良好的業績表現。據銀河證券基金研究中心統計,截至6月15日,招商安達保本今年以來已創造了8.28%的收益,在全部24只保本基金中排名第一;招商信用添利最近一年的業績更是超過了14.18%,在33只封閉債券基金中排名第一。從長期業績來看,招商安心收益過去三年的凈值增長率為24.16%,在一級債基中排名第六;招商安本增利過去三年的凈值增長率為22.76%,在二級債基中排名第一;招商安泰債券A(,申購,定投,贖回)、B過去三年的凈值增長率分別為21.25%、19.69%,在長期標準債基中分列第一、第二。招商基金總經理助理、固定收益總監張國強表示,良好的業績歸功于招商基金在管理上合理的制度建設、團隊合作和投研能力的發揮。對于債券市場下半年的行情,張國強認為債市短期可能維持窄幅震蕩格局,看好高票息的信用債,轉債在中長期也有一定的投資價值。

中國證券報:招商基金固定收益產品業績優秀的主要原因是什么?

張國強:招商基金固定收益部取得了相對穩定的業績,主要原因有兩個:首先是制度建設,其中最關鍵的是科學、合理的考核制度。考核以長期穩定收益為核心,以合理的絕對收益為基礎考核目標,同時以相對排名的考核目標為輔;其次是團隊建設和投資能力的提升。對于團隊的構建和運作,固定收益部有一套獨特的體系和方法,投資上,強調投研一體化,強調團隊合作,以團隊決策來弱化傳統的基金經理負責制,所有重大決策都是團隊充分討論與交流的結果,然后根據不同基金的風險偏好來進行資產配置,團隊中的個人,都根據其特長對團隊決策作出貢獻。

中國證券報:近期許多債基飆漲,這種現象是否理性?下半年這種牛氣的行情能否延續?

張國強:近期債基的上漲可以分為兩類:一類是分級債基的B類,其上漲幅度很大,甚至出現了大幅溢價的情況,這種現象的合理性已經受到質疑;另一類是傳統的開放式或封閉式債基,今年以來由于債市表現不錯,這些傳統債基的凈值都有所增長,這種上漲是對市場投資機會的一種把握,是正常的也是合理的。

下半年,債市難以出現類似去年四季度以來的牛市行情,因為市場變化最劇烈的時候,通常是在基本面出現拐點的時候,現在的市場環境已經不具備形成一波大牛市的基礎。而牛市行情能否延續,現在還難下定論,短期可能會維持窄幅震蕩格局。

中國證券報:債市下半年的利好預期和風險因素分別是什么?如何布局或應對?

張國強:下半年對于債市的主要影響因素有三個方面。基本面上,由于經濟刺激政策的陸續出臺,經濟的基本面得到邊際改善,短期可能出現見底企穩的情況。通脹方面,6月份通脹破3%應該是大概率事件,而下行趨勢基本確立,在四季度之前基本沒有太大反彈空間。資金方面,由于央行的“寬貨幣”態度,存款準備金也存在較大的調整空間,所以資金面的寬松應該可以得到持續。未來債市利多和利空因素交織,通脹下行趨勢確立,資金面的持續寬松都有利于債市,而刺激政策的陸續出臺,經濟見底企穩的預期以及利率市場化改革的深入,則對債市影響偏空。

近期債市走勢相對模糊,不同于去年四季度的機會十分清晰。在經濟增長及外圍情況明確之前,債市可能都會維持震蕩格局。從債券各類資產來看,利率產品的機會有限,風險也有限,信用產品中高票息的信用債有一定的持有期優勢,轉債由于估值較低同時可回購能降低機會成本,中長期來看有一定的投資價值。現在的布局宜采取中性態度,邊走邊看,適時而動。

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