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10月基金配置策略:均衡為主主題投資為輔

2013-11-05 14:52:33
來源:網絡

2013年10月基金配置策略

均衡風格為主,主題投資為輔

國金證券基金研究中心張宇王聃聃張琳琳

基本結論:

10月份基金整體配置建議:

總體來看,目前市場行情的演繹特點,仍然是以信息、消費、改革主題為核心的成長股為代表,但是其面臨的問題是投資者預期已經很高,而機構持股也非常集中;我們預期未來三季報的業績和四季度的流動性,都會對這種風格是個考驗;從在過去2年看,“抱團取暖”的模式在4季度都受到很大沖擊。但我們判斷:在11月之前,經濟反彈格局延續,政策偏暖,仍支持市場活躍度的提升。

立足10月,我們短期建議:在基金投資組合上采取以均衡風格為主、以主題投資為輔的搭配;在海外市場基金中,盡管受到美國政府關門事件的影響,但我們認為這應該是一個規模有限的事件性沖擊。從美國制造業PMI、預售房屋銷售等產業數據看,美國經濟的自我復蘇能力仍較強,而今年以來增稅、自動減支對于美國經濟的影響甚微。我們建議在美股基金和亞太區域市場上,進行均衡配置。

10月份幾大類別基金投資建議:

權益類基金:核心穩健,適度積極。在核心穩健的配置上,一方面可以關注組合搭配相對平衡且兼備選股能力的產品;另一方面從風格的角度,對于穩定增長類板塊持有較多的基金以及估值優勢突出、注重價值投資策略的基金,可關注其相對穩健的投資優勢;而在適度積極的配置上,一方面,三中全會前后主題投資仍有望活躍,操作靈活、主題投資能力較強的基金可進行關注;另一方面經濟結構轉型、政策扶持背景下,對于成長股有較好把握的基金產品可繼續適當配置。

債券型基金:弱勢震蕩格局延續,把握短期交易機會。我們維持前期相對謹慎的操作策略,投資思路上建議繼續將“短久期風格”的債券基金作為組合重點配置對象。此外,擅于靈活操作的基金經理在判斷短期市場走勢和把握超跌機會方面更具優勢,有助于實現較好的階段收益。因此,在防守的同時,可精選靈活個基,以增強組合階段獲益能力。

QDII基金:均配美股和中概股QDII。從美國制造業PMI、預售房屋銷售等產業數據看,美國經濟的自我復蘇能力仍較強,而今年以來增稅、自動減支對于美國經濟的影響甚微。全球經濟不確定因素減少,避險需求減弱;中東局勢沒有繼續惡化,原油風險溢價降低。在未來短期,我們建議實行在美股基金和“中國概念股”為主的大中華區域市場的均衡配置,低配或不配貴金屬類及原油等大宗商品類QDII。

10月份國金證券公募基金組合精選:

銀河創新

股票型

富國中國中小盤

QDII-股票型

國泰事件驅動

股票型

廣發亞太

QDII-股票型

添富價值

股票型

易方達標普消費品

QDII-指數型

易方達科匯

混合-靈活配置型

中銀增利

債券-新股申購型

中銀收益

混合-靈活配置型

南方多利

債券-新股申購型

10月份基金整體配置建議:

A股市場:中國的“穩增長”政策繼續發揮作用。8月單月融資總額環比上行至1.57萬億,環比大幅上升。同時,貨幣供應量M1、M2增速繼續回升,新增信貸較上月環比小幅增長,表明“穩增長”政策得到貨幣和信貸層面的配合。但是,9月PMI指數環比回升明顯低于8月份和歷史平均水平,整體判斷8月份的高能耗脈沖式高點已過。預計貨幣政策基調依然將維持中性,盤活存量、優化增量,管理好流動性風險,創造穩定的貨幣條件。同時,三中全會前后,圍繞各項改革政策的主題投資機會仍有望升溫,且市場風險偏好提升。因此,從經濟基本面、資金面和政策面來看,短期市場并無太多擔憂,同時結構性投資機會仍可以把握。

債券市場:受季末因素及節假日期間資金流動性緊張的影響,9月份債券市場延續調整趨勢,但調整幅度上較8月份明顯收窄。進入十月份,季度末國慶長假前的時點性影響因素消逝,央行向公開市場上投放650億資金,以緩解逆回購集中到期和準備金補繳壓力,但此舉只能起到平滑短期資金利率的作用,未來的到期滾動壓力仍然不可避免。同時,15日的財政存款上繳也將對市場資金面形成利空。此外,近期總理在達沃斯論壇上關于流動性“既不放松也不收緊銀根”的表態也暗示了短期資金面過度寬松狀態難以再現,“鎖長放短”貨幣政策基調下預計資金利率難以出現顯著下行。受限于此,銀行間、交易所市場債券收益率下行空間相對有限。

海外市場:美國政府關門仍未結束,很快又將面臨債務上限問題。美國股市受此影響大幅走低。而對美國政府可能違約的擔憂,推動“恐慌指數”——CBOE波動性指數(VIX)大幅攀升。對美國政府債務違約的擔憂促使美股投資者獲利了結。但我們認為,本次政府關門對經濟的影響應該是一個規模有限的負沖擊。美國國債只在國家成立之初國債違約過一次,以后沒有國債的違約史。在目前美國經濟復蘇的背景下,美國的國債也不可能因為這次政府關門而違約。

圖表1:中國名義投資增速小幅上升

圖表1:中國名義投資增速小幅上升

圖表2:10年期國債到期收益率(美國)顯著上升

圖表2:10年期國債到期收益率(美國)顯著上升

來源:國金證券研究所;wind

總體來看,目前市場行情的演繹特點,仍然是以信息、消費、改革主題為核心的成長股為代表,但是其面臨的問題是投資者預期已經很高,而機構持股也非常集中;我們預期未來三季報的業績和四季度的流動性,都會對這種風格是個考驗;從在過去2年看,“抱團取暖”的模式在4季度都受到很大沖擊。但我們判斷:在11月之前,經濟反彈格局延續,政策偏暖,仍支持市場活躍度的提升;之后,樂觀情緒和過高預期走到極致可能會再次遭遇現實阻力,需要謹防其風險。

立足10月,我們短期建議:在基金投資組合上采取以均衡風格為主、以主題投資為輔的搭配;在海外市場基金中,盡管受到美國政府關門事件的影響,但我們認為這應該是一個規模有限的事件性沖擊。從美國制造業PMI、預售房屋銷售等產業數據看,美國經濟的自我復蘇能力仍較強,而今年以來增稅、自動減支對于美國經濟的影響甚微。我們建議在美股基金和“中國概念股”為主的大中華區域市場上,進行均衡配置。

以下,為國金證券10月份幾大類別基金的具體投資策略報告內容,敬請關注:

10月份各大類別基金投資建議:

權益類基金:核心穩健,適度積極

考慮到市場結構性機會仍可以把握,同時系統性風險也較低的判斷,基金組合可繼續偏重自下而上的選擇,從產品本身的投資管理能力、投資風格的搭配把握投資機會。從品種的選擇以及投資機會的把握上,投資者可以采取“核心穩健加適度積極”的方式進行配置。在核心穩健的配置上,一方面可以關注組合搭配相對平衡且兼備選股能力的產品;另一方面從風格的角度,對于穩定增長類板塊持有較多的基金以及估值優勢突出、注重價值投資策略的基金,可關注其相對穩健的投資優勢;

而在適度積極的配置上,一方面,三中全會前后主題投資仍有望活躍,操作靈活、主題投資能力較強的基金可進行關注;另一方面經濟結構轉型、政策扶持背景下,對于成長股有較好把握的基金產品可繼續適當配置。

固定收益類基金:弱勢震蕩格局延續,把握短期交易機會

我們維持前期相對謹慎的操作策略,投資思路上建議繼續將短久期風格的債券基金作為組合重點配置對象。結果顯示,天治雙盈、泰信回報、鵬華增利、國聯安增利、華安強債、國投強債、中銀增利等基金均屬于典型的防御型產品。實際運作也顯示,近兩年市場震蕩背景下85%的上述產品都取得了不錯的成績,累計凈值增長率超過10%,回報最高的甚至接近40%,可作為現階段重點關注產品。

此外,擅于靈活操作的基金經理在判斷短期市場走勢和把握超跌機會方面更具優勢,有助于實現較好的階段收益。因此,在防守的同時可精選靈活個基,以增強組合階段獲益能力。

QDII基金:均配美股和中概股QDII

前瞻的看,盡管美國央行未在9月份開始削減購買債券的規模,但是年底之前采取QE退出的步驟仍然較為確定;從美國制造業PMI、預售房屋銷售等產業數據看,美國經濟的自我復蘇能力仍較強,而今年以來增稅、自動減支對于美國經濟的影響甚微。全球經濟不確定因素減少,避險需求減弱;中東局勢沒有繼續惡化,原油風險溢價降低。在未來短期,我們建議實行在美股基金和“中國概念股”為主的大中華區域市場的均衡配置,低配或不配貴金屬類及原油等大宗商品類QDII。

10月份精選基金推薦:

依據以上分析,在10月份的國金證券公募基金推薦組合中,A股基金仍延續上期的平衡配置、穩健為主的風格組合;QDII基金品種中,剔除資源類的交銀全球資源股票基金,增加美股指數基金和投資亞太等新興市場的品種。最后,附上推薦理由。見圖表3。

圖表3:2013年10月國金基金精選

推薦品種

類型

權重

產品特點

銀河創新

股票型

10%

基金將傳統消費和新興行業作為主要配置方向,并兼顧了對低估值板塊的左側布局,同時在行業配置上并不過度集中,較大程度降低了集中持有帶來的業績波動。良好的選股能力,以及對進出時機的把握是其取得較好收益的重要來源。

國泰事件驅動

股票型

10%

基金成立以來取得了突出的管理業績,且從各階段來看保持較好的業績持續性,基本保持在同業前四分之一排名之內;注重自下而上投資,對于成長股有不錯的把握能力。

添富價值

股票型

10%

基金重點挖掘“低估值+大消費”板塊;采取“以時間換空間”的價值投資方法

易方達科匯

混合-靈活配置型

10%

作為混合型基金,該基金保持相對中性的股票倉位;投資組合兼顧低估值和成長性,具備較強的自下而上選股能力。中長期來看業績具有較好的持續性。

中銀收益

混合-靈活配置型

10%

基金操作靈活,同時秉承中銀基金公司穩健、注重風險控制的特征。在投資上,該基金重視在目前震蕩市中采取“攻守平衡”的板塊配置,兼顧業績較為確定的消費行業和成長性個股,在大類資產配置上,基金保持穩健。

富國中國中小盤

QDII-股票型

10%

投資香港中資中小盤股票,目前具有估值優勢;經過歷史分析,基金的選股效果好。

廣發亞太

QDII-股票型

10%

投資以港股為主,美股為輔;主動型基金。行業配置以低估值金融股、醫藥保健和公用事業為主,具有較好的防御性;基金經理選股能力強。

易方達標普消費品

QDII-指數型

10%

基金跟蹤的標普全球高端消費品指數,網羅歐美市場領先的奢侈品消費品牌。權重較大的行業包括服裝服飾及奢侈品、釀酒與葡萄酒商、豪華汽車等;將受益于全球市場的“消費升級”。

中銀增利

債券-新股申購型

10%

屬于典型的防御風格產品,基金公司在固定收益類資產上投資管理能力突出,產品長期業績表現較為出色。

南方多利

債券-新股申購型

10%

投資操作上比較穩健,基金經理擅于靈活操作,在判斷短期市場走勢和把握超跌機會方面具有一定優勢,長期業績表現居前。

新浪聲明:新浪網登載此文出于傳遞更多信息之目的,并不意味著贊同其觀點或證實其描述。文章內容僅供參考,不構成投資建議。投資者據此操作,風險自擔。

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